早期的美元钞票上印有Gold Coin字样,表示钞票有黄金支持,持有该钞票者可随时将这笔钱兑换回黄金,这是“In Gold We Trust”。但自1971年开始,美国终止美元兑换黄金的保证,美元钞票上的字样换成“Federal Reserve Note”,Note的实质意思就是一张欠条。因此,在没有Gold的实物支持下,美元只能是“In God We Trust”。
早在2008年环球金融海啸期间,欧洲、加拿大、英国、瑞士和日本的央行,就曾经与美联储达成一项临时的美元互换协议(Dollar Swap Arrangements),美联储能够随时为上述被指定优待的五间外国央行供应美元,此举形同承认美元在国际金融市场上具有独一无二的地位。当时这项协议的动机,只是为解决外国银行短期间美元短缺问题,以应付金融海啸的袭击,但如今临时互换协议已经成为了永久性协议,国际间唯一能紧急供应美元流动来源的只有美联储,美国已凭此将在国际间“最后贷款人”(lender of last resort)的功能国家化。如此一来,美联储无限量QE不但令欧元、英镑、日本等国际货币愈趋边缘化,更令新兴国家的货币,如中国内地的人民币国际化之路,变得更崎岖漫长。
可以预见,美联储的无限量QE将令国际投资者更难戒掉对美元的“药瘾”,这也意味着新兴市场未来将反覆经历“泡沫与爆破”(Boom and Bust)的循环,正如一个人如果一时过饱一时过饿,无疑将引发健康问题,新兴市场如果也总遭受“泡沫与爆破”的循环折磨,其经济会出现长期难愈的“内伤”,新兴市场(Emerging Market)未来将变成急症市场(Emergency Market)。
在环球经济前景阴霾满布下,滥发的美元正在变相惩罚着那些因外资撤离,导致宏观经济失衡或政治不稳定,从而在任何外部冲击面前都摇摇欲坠的新兴国家货币。新兴国家如果想获得更多美元或美元资产,作为稳定国内经济和货币汇率的外汇储备,不得不向美国出口更多的原物料、家居用品和工业产品。这种不对称的经济合作模式,实质是将新兴市场国家不断增长的盈余回收,用于弥补美国无限量印发的钞票和不断攀升的赤字,意味着全球越来越多的穷人们未来需要更加努力生产,向美国富人们提供更多的消费品、工业产品,用来获得“In God We Trust”的美元钞票。